經(jīng)濟日報記者 馬春陽

近期，貴金屬市場再次成為投資者關注的焦點貴金屬。2025年12月24日，黃金、白銀同步創(chuàng)歷史新高，國際現(xiàn)貨黃金首次突破4500美元/盎司，現(xiàn)貨白銀最高觸及72.7美元/盎司，年內(nèi)漲幅分別超過70%和逼近150%。然而，就在市場情緒高漲之時，貴金屬價格卻突然迎來“急轉(zhuǎn)彎”，12月29日現(xiàn)貨白銀劇烈回調(diào)，單日跌幅達到9.08%，市場波動風險凸顯。

回顧2025年全年貴金屬市場走勢，受避險情緒升溫等因素拉動，資金加速涌入貴金屬領域進行配置，推動市場價格總體呈現(xiàn)震蕩上漲態(tài)勢貴金屬。年終這輪貴金屬價格的大幅上揚，是多重宏觀變量與產(chǎn)業(yè)格局變化共同驅(qū)動。

山東招金金銀精煉有限公司副總經(jīng)理梁永慧認為，首先，美聯(lián)儲政策降息預期是主要催化劑貴金屬。美國2025年11月失業(yè)率升至近年新高，核心CPI低于市場預期，經(jīng)濟疲軟信號強化了政策寬松預期，市場對2026年美聯(lián)儲多輪降息的押注持續(xù)升溫。這推動美元走弱、實際利率下行，降低了持有貴金屬的機會成本。其次，全球地緣政治風險持續(xù)發(fā)酵，促使資金加速涌入貴金屬市場避險。這種避險需求與2025年底資產(chǎn)再平衡周期疊加，進一步加速了資金對貴金屬的配置，成為價格突破的重要推力。此外，工業(yè)供需失衡引發(fā)結(jié)構(gòu)性行情也為貴金屬價格上漲提供了有力支撐，尤其是光伏裝機規(guī)模擴張、AI服務器需求激增等因素，大幅拉動了白銀的工業(yè)消費需求。

“2025年貴金屬市場呈現(xiàn)黃金領漲、白銀爆發(fā)的格局貴金屬?！蹦先A期貨貴金屬新能源研究組負責人夏瑩瑩分析指出，黃金方面，投資需求逐步取代央行購金成為主導力量。白銀方面，工業(yè)剛性需求與期貨交割量的激增則導致現(xiàn)貨的顯著溢價。

市場人士普遍認為，市場情緒與資金輪動也是助推本輪漲勢的重要因素貴金屬。2025年全年貴金屬多次創(chuàng)新高，市場形成強烈看漲慣性，疊加國內(nèi)鉑鈀期貨上市吸引市場關注度提升，投機資金與趨勢資金加速入場，進一步放大了價格漲幅。此外，全球央行仍在延續(xù)自2022年以來的“購金熱”，對金價形成長期托底。世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，各國央行2025年10月份凈買入53噸黃金，環(huán)比增長36%，官方儲備配置需求凸顯貴金屬戰(zhàn)略價值。

不過，市場在快速上漲過程中也積累了大量風險貴金屬。近期貴金屬與工業(yè)金屬期貨市場波動風險加劇，美國芝商所集團近期宣布全線上調(diào)包括金、銀、鈀金、鋰等在內(nèi)的金屬期貨交易保證金。上海期貨交易所也從2025年12月30日收盤結(jié)算時上調(diào)保證金標準和漲跌停板幅度。對于此次貴金屬價格突然“高臺跳水”，夏瑩瑩分析認為，這在一定程度上是前期市場大漲后獲利盤堆積，疊加主要交易所推出風控措施，引發(fā)部分投資者集中獲利了結(jié)，進而導致價格出現(xiàn)快速回調(diào)。

從短期看，貴金屬價格高波動或?qū)⒊掷m(xù)貴金屬。當前貴金屬價格已處歷史高位，投資者獲利回吐行為、貨幣政策寬松不及預期等因素，都可能給貴金屬帶來回調(diào)壓力。但從長期來看，隨著全球貨幣寬松周期開啟、各國央行持續(xù)購金與全球去美元化進程深化，疊加地緣政治風險居高不下，貴金屬仍具有較好的配置價值。

梁永慧認為，貴金屬特別是黃金的長期多重上漲邏輯仍未改變貴金屬。美聯(lián)儲降息周期方向相對明確，寬松的貨幣政策將推動實際利率下行與美元走弱，繼續(xù)降低貴金屬持有成本，構(gòu)成周期性支撐。同時，央行購金與去美元化形成結(jié)構(gòu)性托底，工業(yè)需求則賦予白銀、鉑金、鈀金更高彈性。此外，市場資金與情緒正逐步回暖，ETF持倉回流，也將成為貴金屬上漲的重要支撐因素。

“近年來，影響金價的因素趨于復雜，但美聯(lián)儲貨幣政策以及美國通脹形勢依舊是決定金價走勢的關鍵因素貴金屬?！敝行抛C券首席經(jīng)濟學家明明分析稱，對于白銀而言，其價格走勢與黃金高度相關，但工業(yè)屬性更強，兼具“工業(yè)+金融”雙重屬性，價格波動彈性也相對更大。他同時提醒，投資者應當清醒認識到，貴金屬雖然具備避險屬性，但同時也存在較高的市場波動風險，需謹慎理性參與貴金屬投資。

來源貴金屬：經(jīng)濟日報